機械行業(yè)景氣向好 領跑子行業(yè)值得挖掘
在固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長、鋼價溫和上行和出口大幅回升背景下，預計2010年機械行業(yè)的景氣度將大幅提升。機械行業(yè)的子行業(yè)眾多，表現(xiàn)有所分化。具體來看，工程機械行業(yè)、軌道交通制造業(yè)、重型機械行業(yè)的下游需求顯著回暖，有望率先復蘇；機床和造船子行業(yè)全面復蘇尚需等待，但也存在交易性投資機會。
需求回升力度大于成本上升幅度
在固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長、鋼價溫和上行、出口大幅回升的背景下，預計2010年機械行業(yè)的景氣度將較2009年大幅提升。首先，機械行業(yè)的主要驅動因素是下游制造業(yè)和基建行業(yè)的新增產(chǎn)能或產(chǎn)能改造，因此固定資產(chǎn)投資將成為拉動機械行業(yè)業(yè)績的直接動力。中金公司認為，受基數(shù)增加的影響，2010年基建投資增速將有所回落，但依然保持在10%以上，房地產(chǎn)投資增速預計在20-25%；隨著制造業(yè)的盈利狀況逐步好轉，2010年的投資有望較2009年有所提升。分析師預測，2010年固定資產(chǎn)投資有望保持24%的增長速度，這將成為機械行業(yè)的正面驅動因素。
其次，在機械類企業(yè)的成本中，鋼材成本占比很大，鋼價的波動是影響行業(yè)盈利的重要因素。鋼價的回升，往往伴隨著經(jīng)濟的回暖和機械企業(yè)需求的改善。歷史數(shù)據(jù)顯示，在鋼材價格穩(wěn)步回升階段，機械產(chǎn)品的需求回升力度大于成本上升力度，機械行業(yè)利潤率上升，相關公司的股價有較好表現(xiàn)，例如在 2006-2007年就是如此。分析人士指出，由于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能較大，2010年的鋼價將溫和上漲。在此背景下，機械行業(yè)的需求增長將快于鋼材價格上漲，機械類上市公司的盈利回升有望加速。
再次，隨著世界經(jīng)濟復蘇的預期不斷增強，2010年機械行業(yè)海外需求也有望隨之改善。中信證券指出，我國機械行業(yè)出口與全球經(jīng)濟增長之間存在顯著的正相關關系，若全球經(jīng)濟增長1個百分點，機械行業(yè)出口會相應增加8.9個百分點。目前我國機械產(chǎn)品的國際競爭力與日俱增，2010年出口大幅回升是大概率事件?？紤]到匯率、出口貿(mào)易摩擦等因素，中信證券預計2010年我國機械出口增速約為15%，機械行業(yè)將迎來出口復蘇的主題性投資機會。
2010年機械行業(yè)整體趨勢向好，但子行業(yè)復蘇時點早晚有所不同。在眾多子行業(yè)中，工程機械和軌道交通制造業(yè)有望率先復蘇，景氣度大幅回升，機床、造船等子行業(yè)稍微遜色，全面復蘇尚待時日。
為應對金融危機而加大的投資對工程機械行業(yè)拉動效應明顯，隨著高鐵、水利、公路等項目陸續(xù)開工，工程機械市場的需求被激發(fā)，2009年國內(nèi)工程機械行業(yè)整體發(fā)展超出多數(shù)人年初的預期。由于2009年的新上項目多，2010年仍要有資金配套跟上，才能完成并形成效益。
因此，預計2010年固定資產(chǎn)投資增速仍將維持在高水平上，工程機械行業(yè)的景氣程度仍將持續(xù)回升。
招商證券指出，當前經(jīng)濟發(fā)展已進入政策刺激和內(nèi)在需求回升的雙重階段，預計2010年政府投資較2009年將略有增長，房地產(chǎn)和制造業(yè)盈利回升將帶動民間投資大幅反彈。
在此背景下，房地產(chǎn)、采掘和工程施工等行業(yè)將大幅增長，從而帶動工程機械的需求繼續(xù)保持旺盛，特別是挖掘機、混凝土機械、起重機等產(chǎn)品。
同時，我國工程機械行業(yè)具有成本優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，產(chǎn)品性價比高，出口空間廣闊。09年工程機械出口已見底，預計2010年出口增速可達20%以上，特別是推土機和叉車的出口恢復值得看好。在個股方面，分析師普遍看好三一重工、徐工機械、安徽合力等。
對于軌道交通制造業(yè)來說，當前強勁的鐵路建設投資將至少持續(xù)到2012年，未來三到五年行業(yè)將迎來巨大發(fā)展機遇。隨著鐵路和城市軌道交通建設持續(xù)升溫，2010年行業(yè)將保持快速增長勢頭。隨著經(jīng)濟持續(xù)回暖，鐵路運量上升，預計2010年客貨車的訂購量將增長20%-30%。
此外，我國鐵路設備企業(yè)在全球的市場份額較低，隨著國外鐵路貨運需求回升，我國鐵路設備企業(yè)的火車出口也有望逐步增加，長期來看，海外市場空間較大。
